【彭博评论】

华尔街最大的两家银行对于美股未来十年的走向看法截然不同。

标普500指数在纪录高位附近徘徊之际，高盛策略师警告其未来几年的年化名义总回报率将仅略高于3%，限制因素包括已经较高的起点，以及投资者转向包括债券在内的其他资产寻求更好的回报。

摩根大通资产和财富管理部门分析师则给出了更为乐观的展望。他们预计美国大盘股，即推动近期多数涨势的大公司股票，仍将是投资者资产组合的重要一环，未来10-15年的年化回报率为6.7%。

估值已过高？

虽然这波涨势导致股价相较于盈利而言有点难以证明其合理性，且该行策略师也表示估值终将需要下降，但他们预计稳健的基本面将弥补这一点。

“我们希望确保人们确实明白，我们当前假设本益比收缩，”摩根大通财富管理多元资产和投资组合方案全球主管莫妮卡·伊萨周一在一个圆桌会议上表示，“未来10年更健康的宏观和企业基本面将抵消本益比的收缩。”

不过，该行对标普500指数表现的预期仍低于该基准股指自1957年问世到2023年底的长期平均年化收益率11%。

分歧与不确定性

预测的分歧表明广泛的不确定性笼罩着华尔街，即使美联储上个月终于转向货币政策宽松。这在一定程度上是因为富有韧性的经济、强劲的企业利润以及对人工智能突破性进展的猜测推动美股过去两年已经大幅上涨，标普500指数今年上涨了22%。该指数自2022年10月触底以来已上涨逾60%。

高盛不予进一步置评。

高盛：转投美债收益更高

根据一份展望2025年资本市场状况的报告，摩根大通资产和财富管理部门策略师预计美股将跑赢现金并带来稳健的通胀调整后收益。

相比之下，高盛认为该基准指数回报率将有约72%的概率落后于美国国债，在2034年底前有三分之一的概率将落后于通胀。

摩根大通团队的乐观情绪部分源于预期人工智能将带来回报，实现更高的收入增长并提高利润率，特别是对于在该技术领域投入巨资的大公司而言。

“我非常清楚估值较高，比起他们的数字，我对我们未来十年的数字更有信心。”

摩根资产管理首席全球策略师大卫·凯利说道。他将2000年代前10年的糟糕表现归因于全球金融危机，并承认可能出现未知的冲击。

“但总体而言，我们认为美国公司很极端，他们手段犀利，而且很擅长提高利润率。”